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郭一鸣：市场两大格局暂时难以改变我们看到即便今天上涨，但市场上行动能缺失，持续性依旧值得商榷。因此，目前市场存量资金博弈以及跷跷板效应两大格局并未发生较大改变。而这种情况下，也极容易产生指数急跌或者跳水的可能。因此，建议近期整体性减仓下继续坚守底仓观望，同时还可积极轻仓进行个股博弈，待指数短期回踩后再进行增仓计划。

对债券抛压不大，虽然持有信用债比较多，但过渡期内银行理财规模不会急剧下行，而利率债持有规模很小，整体抛压有限。股票投资占比更小。伴随净值型产品增加，投资股票的比例预计将有所上升，银行权益类委外预计增多。有压力的可能是一些多层嵌套的主动管理委外，但这部分整体比较非常低，对市场冲击小。

根据FF官方公布的全新规划，FF将集中内外部资源推动股权融资，融资成功后9个月内实现FF 91的高品质量产交付，15个月内实现大规模量产豪华车型FF 81的预量产车公开发布以及未来车型和下一代核心技术的开发准备。FF方面表示，基于该全新的融资策略，FF将大幅缩短IPO所需时间，预计在融资成功后12~15个月实现该目标，IPO之前的资金需求也从此前的20亿美元大幅降至8.5亿美元。

上市以来，辉煌科技累计分红金额仅为1.75亿元。经营惨淡投资扩张遇挫主业不行、投资也不行，这是辉煌科技经营业绩惨淡的直接原因。2009年9月29日，辉煌科技在深交所中小板挂牌上市。公司主营铁路信号通信领域产品的研制开发、生产及销售，聚焦于轨道交通行业，自称是国内领先的轨道交通运维设备供应商及运营维护集成化解决方案提供商。

汇率传导短期不明显。1985年“广场协议”后，日元保持长期升值趋势，宽货币政策出台后短期未能有效对冲，出口不振。从1995年起，在贴现率接近零的背景下，日元升值趋势缓解，出口恢复上行，但此时距泡沫破灭已经有5年时间。央行对承诺践行度低，失去公众信任，预期管理失效。1999年零利率政策开启后，央行曾宣布将会保持零利率直到通货紧缩状况得到改善，然而一年半后就因担忧政策的负面影响而退出零利率政策，严重影响了公众对央行信任度。

Q1-3：整体增速放缓，子板块分化，重点公司强者恒强前三季度，受宏观经济、门票降价及权重股部分业务剥离影响，旅游板块整体营收+1.5%、业绩+6.4%、扣非+1.2%，增速较去年同期20-26%的增速明显放缓；其中重点公司扣非+3.1%优于整体。子板块分化，免税、演艺剔除剥离业务影响，业绩分别+32%/+18%，弱市下依旧亮眼。酒店虽受宏观影响，但通过加盟扩张和控费增效等扣非主业增15%，略好于市场悲观预期。出境游受宏观、汇率及部分目的地拖累，业绩下滑近76%。景区虽门票降价，但控费增效下扣非业绩仅微降4%，部分龙头仍有支撑。餐饮中广州酒家业绩（+9%）略超预期。